Koweït

La baisse des taux d'intérêt et l'économie non pétrolière soutiendront la croissance en 2025

La croissance économique devrait revenir en 2025, principalement grâce à un secteur non pétrolier résilient, tiré par l'immobilier, l'industrie manufacturière (y compris le raffinage, suite à l'augmentation de l'activité de la raffinerie d'Al-Zour) et les transports. La baisse des pressions inflationnistes, associée aux réductions des taux d'intérêt des banques centrales, conformément à l'assouplissement monétaire de la Fed américaine, soutiendra également la croissance. En raison de la décision de l'OPEP+ en décembre 2024 de prolonger les réductions de production jusqu'à la fin de 2025, la production pétrolière du Koweït devrait augmenter très modestement de 3 % en glissement annuel pour atteindre 2,9 millions de barils par jour (bpj) en 2025. Toutefois, la production raffinée du pays augmentera grâce à la raffinerie Al-Zour qui fonctionnera à pleine capacité. La baisse de l'inflation et des taux d'intérêt stimulera la consommation privée (45 % du PIB) et l'investissement (environ 15 % du PIB).

La suspension des travaux du parlement accélérera les réformes fiscales, qui devraient à leur tour soutenir l'investissement privé à moyen terme. Les autorités se concentreront principalement sur l'expansion des secteurs du pétrole et des transports dans le cadre du plan national Vision 2035 (construction d'un nouveau terminal aéroportuaire, développement et expansion de plusieurs ports maritimes, mise en œuvre du Kuwait National Railroad et du Kuwait Metropolitan Rapid Transit System, etc.). En effet, le Koweït a annoncé son intention d'augmenter sa capacité de production de pétrole de 2,9 millions de bpj actuellement à 4 millions de bpj d'ici 2035. Le pays vise également à augmenter sa capacité de production quotidienne de gaz de 17 mcm actuellement à 56,6 mcm, ce qui nécessitera un investissement total de 410 millions USD dans des champs nouveaux et existants, ainsi que dans de nouvelles installations de traitement. Ces objectifs garantiront que les dépenses publiques, principalement les dépenses d'investissement, qui continueront à contribuer de manière significative à la croissance, représentant 15 % du PIB. Toutefois, la diversification économique limitée du pays (le pétrole représentant près de 90 % des exportations totales et 50 % du PIB) maintiendra les importations de biens et de services. Étant donné que l'on s'attend à ce que les prix mondiaux de l'énergie restent bas en 2025, cela contribuera à réduire l'excédent extérieur du pays.

Reconstituer les excédents budgétaires et extérieurs

En 2025, l'excédent commercial du Koweït devrait se réduire car les réductions de la production de pétrole par l'OPEP+ resteront en place jusqu'en avril 2025 et une tendance à la baisse des prix mondiaux de l'énergie est attendue. En outre, la demande d'importations devrait augmenter en raison de la reprise de l'activité économique intérieure et des faibles taux d'intérêt qui soutiennent la demande. D'autre part, l'excédent des revenus primaires devrait augmenter pour atteindre 21,5 % du PIB en 2025, contre environ 20 % en 2023, grâce à la tendance positive des marchés mondiaux d’actions et d’obligations, ce qui aura un impact positif sur les revenus de l'Autorité d'investissement du Koweït (KIA). La baisse des taux d'intérêt et la croissance robuste des États-Unis devraient également soutenir les revenus primaires du Koweït, bien qu'il existe certains risques liés à la dynamique géopolitique et commerciale mondiale. Malgré une baisse de l'excédent extérieur, les réserves extérieures du Koweït devraient rester solides, avec une réserve internationale totale d'environ 45,5 milliards d'USD en novembre 2024 (couvrant 8,5 mois d'importations) et des actifs totaux de la KIA estimés à 970 milliards d'USD (six fois le PIB du Koweït).

Si l'on exclut les recettes transférées de la KIA, le déficit budgétaire du Koweït devrait passer de 5,5 % du PIB en 2024 à 6,5 % en 2025. Cela est principalement dû à deux facteurs clés : la baisse des prix du pétrole (qui représente 70 % des recettes budgétaires totales) et les investissements importants dans les infrastructures visant à diversifier l'économie. Par conséquent, les dépenses en capital (environ 4 % du PIB) devraient augmenter de près de 6 % en glissement annuel en 2025, tandis que les dépenses courantes (environ 45 % du PIB, dont 40 % de salaires publics) devraient augmenter d'environ 1 %. La dissolution du parlement en mai 2024 devrait faciliter la mise en œuvre des réformes fiscales, notamment l'introduction d'un impôt de 15 % sur les bénéfices des entreprises, la réduction des primes salariales du secteur public et la réduction progressive de la consommation d'hydrocarbures en faveur des énergies renouvelables, même si ces mesures devraient être mises en œuvre à un rythme progressif.

Risque politique faible, réformes fiscales en vue

Le Koweït est une monarchie constitutionnelle. L'Assemblée nationale, composée de 50 membres directement élus, détient le pouvoir législatif. Les lois entrent en vigueur après avoir été approuvées par l'émir. En mai 2024, l'émir du Koweït, Mishal Al-Ahmad Al-Jaber Al-Sabah (le prince héritier le plus âgé du monde avant de devenir émir à l'âge de 83 ans en 2023), a annoncé la dissolution du parlement et la suspension de certains articles de la Constitution pour une durée maximale de quatre ans, les pouvoirs de l'Assemblée nationale devant être assumés par l'émir et le cabinet du pays. C'est la quatrième fois que le parlement est dissous dans l'histoire récente du Koweït. Les problèmes récurrents au Koweït sont principalement attribués à la répartition des pouvoirs entre le cabinet et le parlement, ce qui entraîne des périodes prolongées d'impasse politique. Cette décision récente devrait faciliter l'élaboration des politiques pour le gouvernement et résoudre les problèmes actuels, notamment en ce qui concerne les réformes fiscales (c'est-à-dire l'augmentation des recettes fiscales non pétrolières, la restriction des dépenses fiscales, etc. Avec une population d'environ 5 millions d'habitants, dont seulement 1,5 million sont des nationaux, et une forte dépendance à l'égard de la main-d'œuvre étrangère, il sera difficile d'atteindre cet objectif. La réaction des pays voisins et des États-Unis, qui utilisent les bases aériennes locales, à la suspension du parlement a été limitée.

L'amélioration des relations du Koweït avec l'Iran et l'Arabie saoudite devrait permettre d'équilibrer les risques géopolitiques locaux. En septembre 2024, le Koweït et l'Irak ont exprimé leur désir mutuel d'améliorer leurs relations. Cette évolution devrait contribuer à promouvoir la stabilité régionale, malgré leurs différends territoriaux non résolus (par exemple, la voie navigable de Khor Abdullah, le champ gazier de Durra). Toutefois, si les conflits au Moyen-Orient devaient s'aggraver, le Koweït en subirait probablement les conséquences.

Dernière mise à jour : décembre 2024