Alors que la guerre commerciale de Trump se poursuit sans vainqueur clair, notre économiste nord-américain Marcos Carias explique comment une élection canadienne désormais imprévisible et une économie américaine pas si invincible se comporteront dans le jeu fastidieux de ceci ou cela.
Après six semaines de guerre commerciale, il est temps de vérifier l’état des troupes.
Canada : L’effet de rassemblement autour du drapeau ravive les libéraux pour un possible pile ou face électoral
De nombreuses discussions sur les tarifs douaniers se sont concentrées sur le Canada, où les enjeux peuvent s’envenimer considérablement (et se désamorcer considérablement) l’un de ces mardis. L’économie canadienne a en fait terminé l’année 2024 en hausse, le PIB ayant enregistré une performance étonnamment bonne au quatrième trimestre (+2,6 % en glissement trimestriel annualisé) et les chiffres du troisième trimestre ayant également été révisés à la hausse (2,2 % contre 1,0 % auparavant). Bien sûr, tout cela s’est produit avant l’investiture du président aux États-Unis et le changement d’administration.
L’économie peut se comporter de manière inattendue, c’est pourquoi les économistes comme moi préfèrent attendre de voir des chiffres concrets (c.-à-d. des chiffres qui mesurent les faits concrets de l’économie comme la production industrielle et les ventes au détail) avant de prendre des décisions difficiles, même lorsque le discours est clairement baissier (rappelez-vous toutes ces prédictions infaillibles de récession américaine il y a deux ans). Le problème est que les chiffres basés sur des données concrètes ont tendance à présenter un décalage de 2 à 3 mois. Les indicateurs souples, généralement des agrégateurs de réponses à des enquêtes, fournissent une information plus opportune et souvent plus prospective, mais peut ne pas être fiable pour prédire les performances futures. L’un de ces indicateurs est l’indice PMI manufacturier mondial S&P. Tout résultat inférieur à 50 signifie qu’une majorité des répondants (directeurs des achats dans les entreprises manufacturières) s’attendent à ce que la situation s’aggrave. En février, il a perdu près de quatre points et a passé de l’expansion à la contraction.
L’économie canadienne ne semble donc pas encore en voie de s’effondrer. L’ampleur réelle des tarifs douaniers mis en œuvre au moment de la rédaction du présent document (acier et aluminium + produits non conformes à l’AEUMC) est, d’un point de vue macroéconomique, assez limitée par rapport aux menaces générales du président Trump. Le problème, bien sûr, est que les tarifs douaniers restent en suspens et que le poids de l’incertitude continuera de peser sur eux.
L’enquête sur les tarifs réciproques devrait viser le secteur laitier, historiquement protégé, tandis que le bois et le cuivre ont été parmi les principales cibles des tarifs spécifiques à ce secteur. En ce qui concerne les droits de douane généraux de 25 %, ma théorie de travail est que l’administration Trump veut tester, petit à petit et mois après mois, jusqu’où elle peut aller sans tirer une balle dans le pied de l’économie américaine. On peut s’attendre à ce que la situation reste inchangée jusqu’à ce que les signes de récession et/ou de crise financière deviennent plus abondants, ou jusqu’à ce que quelque chose change radicalement dans la relation avec les dirigeants canadiens.
Au fait, si ces perspectives ne vous semblent pas suffisamment incertaines, vous serez heureux d’apprendre que la course pour succéder à Justin Trudeau au poste de Premier ministre canadien (PM) a également sombré dans un chaos imprévisible (grâce, vous l’avez deviné, à la guerre commerciale). Il y a quelques semaines à peine, une victoire conservatrice semblait tout sauf une formalité. Depuis lors :
- L’offensive tarifaire du président Trump et ses commentaires fréquents sur l’annexion du Canada ont offensé la fierté nationale canadienne et ravivé l’appui au Parti libéral, qui a adopté une réponse ferme en imposant des droits de douane de rétorsion sur 42 milliards de dollars (USD) d’importations et a utilisé un langage très sévère en parlant des États-Unis et de ses dirigeants.
- Le premier ministre par intérim et nouveau chef du Parti libéral, Mark Carney, a révoqué la taxe sur le carbone à la consommation, un symbole d’impopularité hérité du gouvernement Trudeau et une cible favorite du chef du Parti conservateur, Pierre Poilievre.
- Les sondages suggèrent que le Parti libéral est en train de récupérer les électeurs centristes qui ont afflué vers la droite en signe de répudiation de Trudeau, mais aussi les électeurs progressistes plus durs du Nouveau Parti démocratique (NPD). Le NPD a joué un rôle clé dans la chute de Trudeau, en quittant un accord de gouvernance avec les libéraux en septembre dernier et les laissant exposés à un vote de défiance.
Alors, quelles sont mes prévisions? C’est simple : tout peut arriver.
Le Premier ministre Carney devrait convoquer des élections anticipées dans les semaines à venir. Poilievre et Carney peuvent tous deux obtenir une majorité, mais les libéraux ont le vent en poupe. La loyauté envers un parti est plus inconstante au Canada que, par exemple, dans l’électorat ultra-calcifié des États-Unis; beaucoup de choses peuvent se produire au cours d’une campagne. L’un ou l’autre d’entre eux peut ne pas obtenir la majorité, ce qui fait entrer en jeu les petits partis. Si les libéraux prennent l’avantage, un nouvel accord avec le NPD est probable et pourrait donner lieu à un gouvernement minoritaire stable (en supposant que le NPD ne disparaisse pas complètement). Le NPD n'appuierait jamais les conservateurs, ce qui les laisserait compter sur l'appui du Bloc québécois (BQ). Pour les non-initiés, le BQ est un parti régionaliste qui transcende en quelque sorte le spectre gauche-droite en ayant l'indépendance québécoise comme principe primordial. Il peut facilement se retrouver comme faiseur de roi, car il devrait actuellement décrocher environ 30 sièges parlementaires. Cependant, elle évite de collaborer avec les partis nationaux lorsqu'elle le peut. Je peux imaginer un scénario où celui qui promet d'aider le Québec à se rapprocher de l'autonomie régionale obtient la bénédiction du BQ. Si vous recherchez du drame, annulez vos services de streaming et abonnez-vous au Canada.
Quoi qu’il en soit, l’effet de rassemblement autour du drapeau n’est pas près de disparaître. Quel que soit le prochain dirigeant du pays, il aura intérêt à maintenir sa position de défiance envers les États-Unis, du moins à court terme. Nous serons dans une zone dangereuse où les choses pourraient dégénérer au-delà de ce que les Américains ou les Canadiens souhaiteraient, surtout s’ils se mettent mutuellement dans une situation difficile pour montrer leur force. Il sera difficile de maîtriser cette escalade en va-et-vient, mais si les faillites et le chômage augmentent, nous nous attendons à ce que l’appétit de l’électorat pour la belligérance diminue et incite donc à une baisse de la température. Le premier ministre de l’Ontario, Doug Ford, est revenu sur sa promesse de restreindre les exportations d’électricité vers les États-Unis après que Trump a menacé de doubler les tarifs sur l’acier et l’aluminium, suggérant qu’il y a une limite à la mesure dans laquelle les dirigeants canadiens peuvent escalader la situation. Aux États-Unis, nous avons vu par le passé que les déclarations extrêmes ne conduisent pas nécessairement à des actions extrêmes (vous souvenez-vous de la Corée du Nord?). Si cela change… eh bien, nous traverserons ce pont quand et si nous y parviendrons. Dans l’ensemble, je vois suffisamment de pessimisme à l’horizon pour justifier une forte réduction de nos prévisions de croissance du PIB du Canada pour 2025, de 1,6 à 0,8.
É.-U. : L’économie américaine est peut-être exceptionnelle, mais est-elle invincible? Tous les regards sont tournés vers le 2 avril
Il faut être deux pour danser le tango, bien sûr, et je serais négligent si je ne mentionnais pas les craintes croissantes de récession aux États-Unis. L’équipe Trump a été active en faisant passer le message que si l’omelette tarifaire nécessite de casser des œufs, qu’il en soit ainsi. Mais je reste curieux de savoir jusqu’où ils sont prêts à aller dans cette voie.
Nier les plaintes très vives du public concernant les tarifs douaniers peut donner l’impression qu’ils sont déconnectés de la réalité. Mais le retrait de leur projet phare pourrait également créer une image négative pour l’administration. La tendance observée jusqu’à présent en Amérique du Nord est la suivante : on parle beaucoup, mais on agit peu. En d’autres termes, ils ont très probablement un seuil de tolérance à la douleur.
Avec des droits de douane généraux de 20 % déjà en vigueur pour la Chine et qui devraient suivre pour l’UE le 2 avril, des difficultés économiques sont à prévoir. Dans l’ensemble, les échanges commerciaux avec l’UE sont à peu près aussi importants que ceux avec le Canada ou le Mexique. Ces actions ont mis l’économie américaine sur la voie de la stagnation, voire d’une légère contraction, au premier trimestre.
Comprendre les points faibles de l’économie
Il n’est pas facile d’anticiper les domaines où les tarifs douaniers pourraient être les plus néfastes et de prendre des mesures pour protéger ces points faibles. Le graphique ci-dessous présente les importations américaines en provenance de Chine, du Mexique et du Canada en pourcentage de la production nationale américaine par secteur. Plus ce chiffre est élevé, plus nous pouvons nous attendre à ce que les tarifs douaniers imposés à ces pays nuisent à l’économie américaine.
Alors que les voitures et les rouleaux d’acier ont eu droit à leurs 15 minutes de gloire, certains secteurs notables méritent leur temps sous les projecteurs. Les produits textiles, par exemple, sont un secteur dans lequel les États-Unis dépendent fortement des vêtements et des articles d’habillement en provenance de Chine. À moyen terme, les produits textiles sont relativement faciles à diversifier vers d’autres pays, mais pour 2025, cela constituera un choc substantiel sur les marges unitaires. Si la consommation s’arrête et que le prix payé par les grossistes pour les vêtements augmente… où cela laisse-t-il les détaillants? Les magasins physiques en particulier souffrent déjà de la concurrence intense des vendeurs en ligne, et les boutiques en ligne (dont beaucoup sont des fournisseurs des plus grands acteurs en ligne) seront également très exposées.
Dans un récent rapport sur les licenciements record, une grande attention a été portée sur les impacts des coupes budgétaires du Département de l’efficacité gouvernementale (DOGE), mais les licenciements dans le commerce de détail représentent également une part substantielle du gâteau.
Pour l’instant, il ne semble pas y avoir de vainqueur clair dans la lutte contre les tarifs douaniers. À mesure que de nouveaux partis entrent en lice, nous devrons surveiller de près toute fluctuation indésirable qui pourrait conduire à un K.O. économique.
Marcos Carias est économiste chez Coface pour la région Amérique du Nord. Il est titulaire d'un doctorat en économie de l'Université de Bordeaux en France et fournit fréquemment des prévisions macroéconomiques pour les États-Unis, le Canada et le Mexique. Pour plus d'informations économiques, suivez Marcos sur LinkedIn.
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